Nøgle takeaways
Et stort ulovligt marked og varieret reguleringslandskab har været hovedpine for den lovlige cannabisindustri, men adoptionen fortsætter med at stige, og verdensomspændende salg af lovlig cannabis kan stige med 15 % til 37 milliarder dollars i 2023.4
De nuværende driftsforhold har gjort, at cannabisvirksomheder har fokuseret på at øge effektiviteten og positionere sig for potentielle lovgivende sejre i USA.
Internationalt fortsætter forsyningskædens dynamik med at forbedres i Canada, og foreslået lovgivning for lovlig brug af rekreativt cannabis i Tyskland kan bane vejen for en bredere adoption i Europa.
Canada
Forsyningskædens dynamik for det lovlige cannabismarked fortsætter med at forbedres i Canada, selvom rummet fortsat er udsat for vokseværk. Globalt lovligt cannabissalg understøttes af en voksende forbrugerbase og forbedrede distributionsnetværk for dyrkning og forhandlerlicenser. På mange markeder konkurrerer lovlige distributører dog stadig mod ulovlige markeder. Fem år efter legaliseringen estimeres det, at 33 % af cannabissalget i Canada stadig stammer fra det ulovlige marked.5Ofte sænker licenserede deltagere i hele cannabisforsyningskæden drastisk priserne for at forblive konkurrencedygtige over for ikke-licenserede produkter. Denne dynamik fører til komprimerede marginer og indtjening. Vi mener dog, at dette er en kortsigtet hindring, og at licenserede avlere sandsynligvis vil være i stand til at øge priserne betydeligt på lang sigt, når først markedet er konsolideret, og det ulovlige marked er mindre til bekymring. På trods af markedets vokseværk fortsætter salget af rekreativt cannabis i licenserede butikker med at stige. I 2022 købte canadiere cannabis for i alt 4,5 milliarder dollars.6
Canada-baserede leverandører holder også nøje øje med legaliseringsindsatsen i udlandet. På grund af den løbende forbrugerstøtte til national legalisering i USA, raffinerer canadiske virksomheder i stigende grad deres strategier for at komme ind på det amerikanske marked via opkøb. Merger and acquisition (M&A) aktivitet er gået i stå i det sidste år eller deromkring, drevet af forsinkelser i legaliseringen på nøglemarkeder. Canadiske licenserede producenter søger hurtigt at komme ind på det amerikanske marked og er parate til at øge canadisk produktion for at importere til USA efter legalisering. Canopy Growth indgik en aftale i 2019 om at erhverve USA-baserede Acreage Holdings, hvis produktion og salg af cannabis bliver føderalt lovligt i USA.7Canopy meddelte i oktober 2022, at de accelererede deres planer om at komme ind på det amerikanske marked med det formål, at opkøbet skulle lukke ved udgangen af 2023.8Tilray Brands fokuserer på sin side på forbrugsvarer, men har bemærket, at M&A på det amerikanske marked vil være en prioritet fremover.
USA's marked
Det amerikanske cannabismarked har oplevet en markant forbedring via stigende legalisering af medicinsk og/eller rekreativt cannabis på statsniveau. I en nylig Global X-undersøgelse støttede to tredjedele af respondenterne legaliseringen af cannabis på nationalt plan.9Præsident Bidens tiltag i oktober 2022 om at benåde alle føderale lovovertrædelser af simpel cannabisbesiddelse taler om det gunstige skift i både lovgivningsmæssig og offentlig stemning over for cannabis og er et positivt skridt i retning af at styrke det næsten 40 milliarder dollars amerikanske cannabismarked. Bevægelsen pegede også tydeligt på fortsat forbrugerpres for at fremskynde lovgivningsindsatsen, der er gået i stå i Kongressen. Kongressen genindførte SAFE Banking Act den 27. april, hvilket igen vækkede håb om dens vedtagelse. Lovforslaget er designet til at udvide cannabisvirksomheders adgang til traditionelle banktjenester, som på nuværende tidspunkt er stærkt begrænset, fordi cannabis stadig er ulovligt i henhold til føderal lovgivning. Bloomberg Intelligence har i øjeblikket 40 % chance for, at den dør i 2023.10
I USA fortsætter vi også med at følge det bredere medicinske cannabisområde, specifikt brugen af cannabinoider i FDA godkendte lægemidler. FDA har godkendt ét cannabis-afledt lægemiddelprodukt, Epidiolex (cannabidiol), og tre syntetiske cannabis-relaterede lægemidler: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol) og Cesamet (nabilone).11På grund af stigende interesse for rummet udgav agenturet opdateret vejledning om kliniske forsøg i januar 2023 for cannabis og cannabis-afledte humane stoffer.12Disse omfatter ressourcer til information om kvalitets- og kontrolstatusovervejelser, samt metoder for forskere til at beregne THC-forskelle mellem hamp og cannabis. Vejledningen forventes at spille en nøglerolle i mere informeret klinisk forskning for cannabis-stoffer, hvilket muligvis vil bane vejen for yderligere cannabinoid-lægemiddelgodkendelser. Antallet af kliniske forsøg med cannabis til behandling af sygdomme fortsætter med at stige, med særligt fokus på behandling af neuropatiske og kroniske smerter, hvilket fremhæver det enorme potentiale for cannabis inden for smertebehandling i de kommende år.
Global Expansion: The Next Frontier
Den tyske regering afslørede for nylig sin cannabislovgivningsplan for fritidsbrug, som vil give borgerne mulighed for at dyrke, besidde og indtage stoffet til rekreative formål.13Tiltaget har været længe ventet, da Tysklands lovgivningsstrategi om cannabis forventes at være toneangivende for, hvordan andre europæiske lande tackler cannabislegalisering. Hvis loven vedtages, ville Tyskland blive det største land målt i befolkning til at legalisere cannabis. Den foreslåede plan viser en formindsket version af den originale plan offentliggjort i oktober 2022, da Tysklands udkast til rammebestemmelser blev sendt til Europa-Kommissionen, EU's udøvende magt, til godkendelse for at sikre kompatibilitet med EU's og globale narkotikalovgivning. Selvom Tyskland var nødt til at genoverveje nogle af sine strategier i det reviderede forslag, vil flytningen sandsynligvis spille en nøglerolle i at drive lignende lovgivningsændringer på tværs af europæiske lande, hvilket potentielt vil styrke det globale cannabissalg. Tysklands cannabismarked forventes at overstige 3 milliarder USD i salg i 2026, forudsat at rekreativt salg er tilladt i 2024.14Den Europæiske Union arbejder på yderligere at harmonisere det europæiske cannabismarked, som vi mener vil spille en nøglerolle i industriens vækst.
Konklusion
Cannabisindustrien har gjort store fremskridt i de seneste år, og vi ser en potentielt lang bane for vækst forude. I betragtning af det store ulovlige marked og det komplicerede reguleringslandskab er det usandsynligt, at væksten kommer på en lineær måde. Foreslået lovgivning, såsom SAFE-loven i USA og en potentiel ramme for legalisering i Tyskland, kunne tilføje støtte til industrien, men i mellemtiden vil virksomheder sandsynligvis fortsat fokusere på at drive driftseffektivitet og fremskynde deres veje til rentabilitet. En stigning i M&A-aktivitet kunne også ses, da etablerede cannabisfirmaer forbereder sig på potentielle legaliseringer.
Fodnoter:
1. Bloomberg Intelligence. (2023, 4. april). Canadisk Cannabis 1Q Pressures vil være i fokus.
2. Ibid.
3. Ibid.
4. Ibid.
5. Toronto søn. (2023, 18. januar). Narkotikahandlere kontrollerer stadig 33 % af Canadas cannabismarked trods legalisering.
6. MJBiz. (2023, 21. februar). Canadisk salg af cannabis for voksne steg med næsten 18 % i 2022 og nåede 4,5 mia.
7. Baldakinvækst. (2019, 18. april). Canopy Growth annoncerer plan om at erhverve førende amerikanske multi-state cannabisoperatør, Acreage Holdings.
8. Baldakinvækst. (2022, 25. oktober). Canopy-vækst til hurtig adgang til det amerikanske cannabismarked.
9. Global X ETF'er. (2022, 24. oktober). Global X ETFs undersøgelse: Cannabis i vores nuværende klima.
10. Bloomberg Intelligence. (2023, 23. marts). BI Policy Watch: Marihuana Banking.
11. US Food and Drug Administration. (2023, 23. februar). FDA og Cannabis: Forsknings- og lægemiddelgodkendelsesproces.
12. US Food and Drug Administration. (2023, 24. januar). Cannabis og cannabis-afledte forbindelser: Kvalitetsovervejelser for klinisk forskningsvejledning for industrien.
13. Reuters. (2023. 12. april). Tyskland udvander planen om at legalisere cannabis efter samtaler med Bruxelles.
14. Bloomberg Intelligence. (2023, 27. marts). Løsning af Tysklands cannabislove kan antænde EU-markedet.
